电子行业周报:台湾电子产业链调研纪要
行业关注
我们端午节前在台湾调研LED、面板、笔记本、触摸屏、安防产业链,简单纪要如下:
面板:中国电视面板需求在六月及七月有较之前下降的趋势,但我们认为需求最弱就弱到八月,到时还是有为十一备货的需求。现在看来三季度面板厂的产能利用率还是落在90%以上,需求主要来自1)中国对于4K2K的需求很强劲;2)尺寸向上,如47'、58'、65'。关于中国节能补贴*策不延续这点,部分产业人士认为,这是帮助中国厂商去年赚很多钱的主因之一,但是现在没有补贴也不是坏事,可能会让一些厂商比较犹豫于是否在中国扩产,从而使得整个产业更健康。我们维持对面板业这两年可以供需平衡、面板厂有望持续获利的看法。
安防:对外国厂商而言,耕耘中国市场的困难之处在于1)中国标案很多都要求是中国制造;2)每个省都不一样,基本上没有渠道这回事。海外市场看来,今年大家的重心都放在新兴国家,龙头厂商如Axis确实有品牌溢价的优势,但是受到中国厂商的积极进攻,Axis下半年也有可能会开始陆续降价。表示1)所有厂商的获利能力都将受到考验;2)海康、大华确实有让Axis感受到压力。我们维持对国内安防公司下半年业绩增速加快的看法。
笔记本与触摸屏:确定今年的笔记本是负成长的一年,出货量约较去年同比下滑10%。二季度出货量与一季度相比约是持平,三季度则是环比增长10%。产业人士认为笔记本就是价格驱动的产品,并不认为超级本可以大卖。下半年表现较好的厂商仍是联想、华硕、三星与苹果。触摸屏的话,产业链目前对于全年渗透率,约落在10%(保守)~20%(乐观)两个区间。六月初上市搭载英特尔新平台的触屏笔记本销量目前还不知,但比较明确的是OGS触摸屏下半年呈现量增价跌的趋势。
三星GalaxyS4销售不如预期:我们四月以来对二季度电子股风险的判断之一即是三星S4销售不如预期。近日市场盛传三星S4需求大幅下滑,三星股价一周内已跌幅达4.1%,并带动三星产业链股价下滑。点评如下:1)我们今年以来的观点就是2013年对智能机而言是"平价高端"的一年,贵的产品本来就是卖不动。2)在这样的前提下,三星GalaxyS4本来就难以超预期,更何况之前市场对于三星过度乐观、而对苹果过度悲观。3)目前看到的S4预估量为二季度约较之前下修三成、三季度希望与二季度持平,但不排除下修的可能性。4)话虽如此,但是我们认为对于三星供应链不用过度悲观:S4或许没有那么吸引消费者购买,但由S4衍生出来的系列产品反而有可能是卖得好的产品。三星近日已经发布了GalaxyS4Zoom,此外三星还可能在6月20日发布GalaxyS4Mini。
投资建议
本周电子板块涨幅2.6%,电子股由于前两周领先大盘回调,本周领先大盘出现反弹,跑赢大盘4.4个百分点。其中,安防板块涨幅3.1%,LED板块涨幅3.0%,触摸屏板块涨幅4.3%(主要受到长信科技复牌后连续两日涨停的影响)。
前两周跌幅反映了市场对电子行业二季度业绩低于预期的担忧,目前来看,市场对这一利空消息已经基本消化,后期关注点更多放在三季度业绩成长较好的个股上,我们持续看好苹果、安防和面板产业链相关龙头三季度的业绩表现,如歌尔声学、海康威视、京东方A、康得新等。
风险提示
二季度风险有三,三星S4出货不及预期,智能机部件缺货,苹果新机推迟。然而这三件事并不会同时发生。此外,触摸屏上半年供求关系良好,然而市场对于下半年供(产能开出)需(新机销售)情况的疑虑,尤其是笔记本需求端的不确定性,要到六月中才能有较好的可见度。